Falando sobre a estratégia da série Four Little Dragons (1):

Especialistas primeiro: falem sobre as tremendas mudanças no padrão da indústria do poliéster e a velocidade de vida e morte do layout da cadeia industrial

1. Cadeia da indústria de fibra química de poliéster: Do poliéster ao PTA e depois ao PX, o padrão de desenvolvimento da indústria em toda a cadeia da indústria mudou drasticamente

Sabemos que as principais matérias-primas do poliéster provêm da indústria de refino de petróleo. O petróleo bruto obtém nafta por meio de destilação atmosférica e a vácuo e outros meios tecnológicos, e então usa a nafta para extrair hidrocarbonetos aromáticos para preparar para-xileno (PX) ou crackear etileno para produzir etilenoglicol (MEG). PTA e MEG são polimerizados para produzir vários produtos de poliéster. Hoje, toda a cadeia industrial de “petróleo bruto-aromáticos, etileno-PTA, MEG-poliéster” está muito madura. Os produtos envolvem muitas indústrias, categorias de consumidores e roupas, alimentos, habitação e transporte das pessoas. Eles se tornaram um material industrial básico. Possui uma trajetória tecnológica e de processos cada vez mais madura e uma sólida base de crescimento de consumo no mercado. Entre eles, o “PX-PTA-poliéster” é o núcleo de toda a cadeia industrial. Os quatro pequenos dragões químicos e de refino Hengli, Rongsheng, Tongkun e Hengyi basicamente seguiram esta linha desde o poliéster downstream até o PTA intermediário até a atualização industrial do Upstream PX sobe a estrada.
(1) Visão geral do poliéster: o boom leva a indústria a retornar ao canal de expansão. Tem os atributos duplos da indústria química e do consumo. A escala, o custo e o acúmulo de tecnologia da indústria são importantes

Historicamente, 2011 e 2012 foram os períodos de pico da capacidade de produção de poliéster do meu país, o que levou a um declínio da oferta e da procura da indústria. Desde então, a velocidade da capacidade de produção industrial caiu para o mínimo em 2016. Nos últimos anos, com o crescimento constante do consumo interno e a melhoria contínua da estrutura, a procura de poliéster, especialmente de produtos funcionais diferenciados, tem mantido um ritmo constante. crescimento. A indústria conseguiu gradualmente uma melhoria na oferta e na procura e começou a recuperar a partir do final de 2015. A procura actual é forte. Manter a situação operacional de alto start-up, estoque baixo e spreads elevados.

Figura 2: Poliéster poliéster POY capacidade de produção: voltando ao canal de expansão, espera-se que a tensão de oferta diminua

Devido à baixa intensidade de investimentos e barreiras de aprovação e ao estímulo à rentabilidade geral da indústria, a partir de 2017, a capacidade de produção de poliéster voltou a entrar na faixa de expansão. Em 2017, a nova capacidade de produção foi de 2,5 milhões de toneladas, uma taxa de crescimento de 5,45%. Em 2018, o mercado deverá ter cerca de 30 novas fábricas de poliéster e cerca de 6,47 milhões de toneladas de nova capacidade de produção colocadas em operação. Este será um ano de pico de produção. Do atual TMT e Barmag Olhando para o período de espera para pedidos de cabeçotes de bobinagem, essa expansão continuará até 2020. Portanto, há uma grande probabilidade de que a atual oferta restrita de poliéster tenda a diminuir ano após ano.

O custo da escala da concorrência na indústria do poliéster é muito importante. No entanto, devido aos fortes atributos de consumo dos produtos e às diferentes estruturas de oferta e procura dos vários segmentos de mercado, especialmente na indústria do poliéster onde estão localizados os Quatro Dragões, a rentabilidade dos produtos diferenciados é geralmente superior à dos produtos tradicionais. Empresas com diferentes níveis tecnológicos de P&D terão diferenças relativamente grandes na rentabilidade de produtos da mesma especificação. Desta perspectiva, Hengli e Shenghong na indústria são conhecidos pela sua I&D e diferenciação, Tongkun e Xinfengming são bem conhecidos pela sua produção em grande escala, e Hengyi e Rongsheng concentram-se nos níveis médio e superior da empresa. A acumulação técnica de poliéster a jusante não é muito, nem tão boa quanto as quatro empresas profissionais de fibra química de poliéster acima.

(2) Visão geral do PTA: A otimização da oferta e da procura fez com que a indústria passasse do silêncio para uma recuperação completa. A escassez de produtos se intensificou e entrou em um novo normal. A vantagem do custo em grande escala é a chave para o lucro

Os dois anos de 2012 e 2014 foram o pico da instalação do PTA e a capacidade de produção foi severamente excedentária. Depois de entrar em 2015, a taxa de crescimento da capacidade de produção da indústria desacelerou significativamente. Em 2016, Hanbang pesava apenas 2,2 milhões de toneladas. Em 2017, quase não houve nova capacidade de produção. Existem também apenas 2,2 milhões de toneladas de Jiaxing Fase II. Impulsionada pela procura a jusante de poliéster, a indústria recuperou gradualmente do excesso de capacidade e recuperou-se no segundo semestre de 2017. Especialmente desde Agosto deste ano, o boom da indústria tem aumentado rapidamente e os inventários sociais caíram para 70. Num nível historicamente baixo de cerca de 10.000 toneladas, os preços dos produtos aumentaram acentuadamente. O spread atual aumentou para cerca de 1.800 yuans e o lucro por tonelada retornou à faixa histórica de mais de 1.000 yuans.
O ciclo de construção da capacidade do PTA é geralmente de cerca de três anos e a intensidade do investimento também é relativamente elevada. O atual projeto de produção deverá esperar até o final de 2019 pelos recentes 2 milhões de toneladas de Xinfengming e 2,5 milhões de toneladas de Hengli. Portanto, é difícil ver outros de 2018 a 2019. Com a adição de nova capacidade de produção, há um período de hiato de produção de dois anos, e a capacidade de produção de poliéster a jusante voltou ao canal de expansão, a situação de oferta apertada em a indústria de PTA deixou de ser um sinal de discussão para se tornar uma realidade indiscutível e tornou-se cada vez mais intensa. , Esta situação se tornará uma normalidade da indústria no médio prazo, o que é difícil de reverter no curto prazo.

O PTA pertence a uma típica indústria petroquímica parcial. A principal vantagem competitiva das empresas industriais baseia-se nas vantagens de custo da tecnologia e da capacidade de produção. Atualmente, a capacidade de produção da Hengli Petrochemical e da Yisheng na indústria é relativamente nova, e o monômero e a escala geral são grandes. As vantagens de influência e escala e custo são as mais destacadas, ocupando o primeiro lugar no país. A capacidade e a qualidade dos 2,2 milhões de toneladas da linha Tongkun Jiaxing também são relativamente boas, mas a capacidade total de produção ainda não atingiu a escala e a taxa de autossuficiência de matéria-prima para o poliéster a jusante também é insuficiente.
(3) Visão geral do PX: O último elo que falta na cadeia da indústria do poliéster, a alocação de capacidade mais difícil e escassa na indústria, os projetos duas estrelas da Refinaria Hengli e da Petroquímica de Zhejiang serão colocados em operação em breve

Em 2017, a capacidade de produção nacional de PX foi de 14,4 milhões de toneladas, representando cerca de 25% do total mundial. Embora também ocupe o primeiro lugar no mundo, seu processo é curto, a escala de monômeros é pequena e dispersa. As maiores, como CICC e Tenglong, possuem apenas 1,6 milhão de toneladas. A atualização da capacidade é iminente. Devido às pressões ambientais, à opinião pública, etc., há muitos anos que quase não existe nova capacidade de produção no país, e a oferta e a procura da indústria também estão gravemente desequilibradas. Depende principalmente de importações do Japão e da Coreia do Sul. Em 2017, a produção nacional foi de 10,19 milhões de toneladas, as importações foram de 14,26 milhões de toneladas e o consumo foi de 24,37 milhões de toneladas. , O grau de dependência das importações aumentou para 58,4%, e o primeiro semestre de 2018 atingiu um máximo histórico de mais de 60%. A lacuna aumentou ainda mais e tornou-se o último elo perdido na cadeia da indústria do poliéster do meu país. Este é também o incentivo do governo a várias empresas privadas de refino na China. A principal razão para o rápido início do projeto.